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茅台业绩“大紫大红”,白酒板块2024开门“绿油油”

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2024-05-15 【 字体:

2023年12月29日,贵州茅台发布公告显示,经初步核算,2023年度预计实现营业总收入约1495亿元,同比增长约17.2%;预计实现归属于上市公司股东的净利润约735亿元,同比增长约17.2%。

2024年第一个交易日,白酒板块普跌,贵州茅台盘中走弱,一度跌2.6%至1681.07元/股。截至收盘,贵州茅台报价1685.01元/股,总市值2.117万亿元。

    

茅台冲刺世界500强

2023年12月29日,茅台集团2024年度市场工作会拉开帷幕。董事长丁雄军在集团市场工作会上提出,在产品、渠道、品牌之后,当前已开启终端为王的时代,资源和流量就是消费者,谁的资源多、流量大,谁就能赢得最终的市场。

中泰证券全程参与了茅台2024年市场工作会议,认为终端为王的背后是茅台希望整合资源流量、掌握消费者的战略思路。因此终端并非局限于传统的烟酒店、专卖店、KA、主题终端等,还包括线上的i茅台、巽风等大流量入口,以及线下的茅台体验馆、老酒馆和未来更多更新的业态。

会议透露,过去一年,“i茅台”数字营销平台注册用户超5300万人,日活用户超480万人,平台累计交易额达443亿元。

国信证券研报认为,茅台是典型的品牌、产品型公司。短期看,茅台2024年集团工作会议以“终端为王”作为下年工作重点,预计战略重心从五合营销法、一盘棋延展至终端建设、强化渠道深度,不断补齐自身经营短板。长期看,茅台是个危机意识较强的酒企,在触达消费者、量价平衡、品质表达、渠道深度等维度均有前瞻性探索。

分析2023年贵州茅台财务数据,从产品看,系列酒一直是茅台业绩高增避不开的话题。2023年,公司茅台酒营业收入约1258亿元,同比增长约16.8%;系列酒营业收入约204亿元,同比增长约28%。其中,系列酒中的大单品茅台1935销售超百亿元,带动系列酒营收突破200亿。

在产能端,2023年公司茅台酒基酒约5.72万吨,同比增长约0.7%;系列酒基酒约4.29万吨,同比增长约22.2%,产能稳步释放。2023年10月,公司系列酒柑子坪产区顺利建成投产,有望进一步增厚公司系列酒基酒产能。

2023年11月,贵州茅台进行6年来首次涨价,上调公司53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%。在继续完成业绩高增的同时,上述提价举措为来年的业绩提供了保障。

根据茅台集团“十四五”规划,其目标是要成为世界500强企业。按照正常经济环境下的统计,其年收入需达到2000亿元,这也意味着茅台集团营收要在未来2年增长300多亿元。

东莞证券研报认为,作为白酒行业龙头,公司茅台酒与系列酒双轮驱动的策略明确,渠道结构持续优化,提高飞天出厂价有效增厚公司业绩。伴随着产能释放,公司量价有进一步提升的空间。预计公司2023/2024年每股收益分别为58.53元和69.59元,对应PE估值分别为29倍和25倍。

国信证券预计,公司2023-2025年有望实现营收1495.0/1719.3/1977.1亿元,同比+17.2%/+15.0%/+15.0%;预计归母净利润735.2/862.7/1001.9亿元,同比+17.2%/+17.3%/+16.1%。

白酒行业“谋变”

方正证券研报显示,在整体消费环境渐进式复苏和结构性复苏的情况下,食品饮料板块估值基本筑底,当前白酒板块PE-TTM仅为25倍,五年历史分位数仅3%。

从公司层面看,舍得酒业、洋河股份、口子窖、五粮液、泸州老窖、水井坊、今世缘等多数头部酒业对应2024年PE估值不到20倍,底部配置价值凸显。

虽处于消费弱周期,但整体进度正稳步推进,市场长期稳定增长的趋势没有变。12月以来,贵州茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒、老白干酒、习酒、郎酒、今世缘等头部酒企密集召开年度大会,核心关键词为“稳”和“进”,既强调高质量发展的战略定力,同时对20 24年的发展目标积极进取。

近期,五粮液、泸州老窖、口子窖、舍得酒业等还相继推出回购措施或股东增持,彰显产业端的决心。

华安证券食品饮料首席分析师刘略天认为,2023年白酒行业集中度进一步提升,“弱复苏、强分化”态势明显。从库存、批价、任务进度等多个角度来看,高端及区域龙头酒企表现相对较好,次高端酒企有所承压;其次,次高端内部也出现分化。

2024年,在“跟随提价+量价控制”的影响下,五粮液、泸州老窖竞争格局将更加复杂,千元价格带或将出现分化,管理优势突出的酒企或将跑出批价差距,“掉队”现象也将同时出现。

此外,随着名酒下沉,以及本地酒进攻,300元以下这一价格带不仅对弱势酒企产生冲击,更会产生全国化名酒与地产龙头酒的白热化竞争。

从发展趋势看,数字化建设成为酒企管理改革的重要切入点,运用“五码关联”等技术,能够在有效掌控终端用户画像的同时,实现对窜货的实时跟踪,最终达成产品价盘的稳定与渠道链条的价值再分配。

值得关注的是,为了迎合年轻一代消费者的需求,愈来愈多酒企开始加大C端投入,触达方式层出不穷,包括平台直购(i茅台)、体验服务(郎酒庄园)、会员制(馥郁荟)、消费者返利(国窖扫码红包)等。

刘略天建议,C端建设是白酒发展的重要方向,但触达形式又区别较大,不同酒企应该遵循自身发展阶段和优劣势选择适合自己的建设方向,而非盲目跟随当年的“市场潮流”。

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